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贾康:金融服务实体经济有八个“势在必行”

文章作者:www.cqjinxia.com发布时间:2020-03-08浏览次数:931

新浪财经新闻由国务院发展研究中心指导,中国企业评估协会、中国移动通信集团有限公司赞助,鹏华基金协办。1月11日,第18届中国企业发展高层论坛在北京举行。CPPCC第11、12届全国委员会委员、华夏新供给经济学研究所首席经济学家、原财政部金融科学研究所所长康佳就《把握金融创新的八个势在必行》主题发表演讲。

在他看来,要深化金融改革,首先要把握全局,纠正“去实转虚”的错误倾向,还要有一个大的监管体系和一个商业金融与政策金融相结合的大框架。金融服务对实体经济的具体八大必要性表现在以下几个方面:一是要明确理解和把握金融创新支持实体经济升级的工作;

其次,必须通过多元化的金融产品体系,形成无缝的金融资本市场。金融领域必须有垄断,但垄断不能过度。必须通过改革消除过度垄断。

第三,多元化改革应强调结构优化,增加中国直接融资比重势在必行。

第四,必须从多元化发展的战略角度考虑将健康、可持续的政策融资体系与金融创新相匹配。

第五,以互联网为代表的第三次产业革命在金融创新中的对接势在必行;

第六,在人民币国际化进程中,适时创造条件实现人民币资本项目下的可兑换(“自拆防火墙”)。

第七,公私合作投融资机制创新势在必行;

第八,必须把握金融创新中“发展与规范”的关系。

以下是具体内容:

谢谢主持人。我借此机会将自己定位为一名研究金融创新的研究员,并与您进行交流。主题是“把握金融创新的八个方面势在必行”。在第19届中央精神与金融大会的指导下,金融如何更好地为实体经济服务成为经济生活的主题。金融工作会议特别强调为实体经济服务,还强调协调各种措施以防范风险和深化金融改革。现实生活中的变化,首先是强调大局,从根本上纠正从不现实到不现实的错误倾向,需要大规模的监督,在金融部门建立一个稳定协调委员会,由两届会议组成,并有一个大的框架:在保持世界稳定和防范风险的同时,应通过深化金融体制改革,系统地建立一个协调的商业和政策金融支持体系。

具体来说,金融服务于实体经济,首先是要非常清晰地认识和把握金融创新,支持实体经济升级势在必行。在现实生活中,金融的重要作用被反复强调。邓小平在20世纪80年代说过,金融是现代经济的核心。我认为它可以被理解为国民经济的心血管系统。通过提供有效的金融媒介和推动各种因素在经济社会中进行配置,可以认为它具有核心地位。然而,无论心血管系统的核心作用有多重要,它也必须为整个生物体的健康和可持续发展服务,其出发点和目的地必须是为实体经济服务。然而,如果在现实中处理不好,国际金融危机和一些国内危机现象的实际问题都告诉我们,核心很可能变得空洞。从我们自己的国内经验来看,例如,在20世纪90年代,各方都非常关注温州的发展。世纪之交,人们达成共识,温州模式赢得了温州模式和苏南模式的竞争。县域经济和民营经济都很繁荣,但随之而来的是一场“出走事件”,这表明当地的金融生态并没有意识到过去应该高度重视的状态。由于各种原因,传统金融被边缘化了。在现实生活中,高成本的高利贷融资必须用来维持温州民营企业的发展。其脆弱性在于,在外部金融危机的压力下,加上自身突出的矛盾,资本链被断裂在一起。在温州的土地上,有几十家当地大型企业可以被称为。几乎与此同时,资本链被打破,企业家们不得不逃离,以避免灾难。当时,采取了紧急措施来平息局部危机,并努力平息它。当事情基本平息后,很明显,由于传统金融和高利贷的边缘化,资本链最终崩溃了。随后,温州自身实体经济升级发展受阻,产业空洞化。一度失去了家温州民营企业发展的大好局面,但不得不对消化不良因素进行实质性调整。从全局来看,如果不能很好地预防和解决类似问题,中国在现代化建设中的后发优势就不能如期发挥出来。长江三角洲存在这样的问题。如果珠江三角洲再次出现(我们曾经观察过东莞会发生什么,但东莞后来幸存了下来),它将形成多米诺骨牌效应,中国将面临中等收入陷阱的问题。如何防止核心变得空洞,关键在于金融发展、创新和发展必须能够反映实体经济的升级和发展。当中国到达世界工厂时,它将由中国制造,由中国创造。实体经济升级换代是支撑国民经济高质量发展的最关键力量。金融必须为这支力量服务。

第三,必须通过多样化的金融产品体系,形成无缝的金融和资本市场。面对现实,我想我不得不承认,虽然中国在金融改革方面取得了一系列的成就和很大的进步,但在金融领域仍然存在着过度的垄断。金融领域肯定存在垄断。它的进入门槛很高,但垄断不能过度。必须消除过度垄断。多少年前的讨论中,中国央行和一些大银行及金融机构的领导人并不相信,称中国已经有1000多家银行和金融机构,它们每天都在竞争。我们怎么还能说我们有垄断?美国有超过2万家银行和金融机构,人口超过3亿,而中国只有几千家,人口14亿,但这并不是关键。关键在于,在现实生活中,中国金融业的盈利特征过于明显:从数据来看,中国前10名上市公司都是银行。与美国的情况相比,美国只有三家银行进入前十名。在中国各行业的a股上市公司中,利润水平最高的是银行业。第二名降至非常低的水平,而美国的第一名是高科技企业,第二名是银行业。从第一秒到第三秒以及之后,利润水平平稳下降。这表明中国和美国的要素流动性存在巨大差异。如果有足够的要素流动性,银行不可能总是鹤立鸡群,拥有如此高的盈利能力。几年前,民生银行行长、现任董事长祁宏先生说,该行很难赚钱。这是因为存在过度垄断。这种过度垄断导致金融机构多元化不足,金融产品无法在竞争中充分多元化,以满足不同需求。因此,必须在供给侧改革的理念下,通过金融深化改革来优化金融体系结构,以充分形成不同的金融机构,提供多种产品来满足社会生活中以各种实体经济为代表的市场主体的融资需求。如此充足的金融产品供应应该能够边缘化和挤出温州式的高利贷。无法想象高利贷根本不存在,但至少我们应该防止“潜规则强制取代显性规则”的教训再次出现,并导致决胜事件。过去有过一些探索,比如小额贷款公司。我们强调,他们是资本融资,并承担自己的风险。它们应该得到更多的发展。实际上,适合中小企业的金融产品是以“中国利率贷款”的形式形成的。这些应该提供更多。发展方向应该是形成低息贷款和中息贷款的格局,以杜绝高利贷。在我们的生活中,我们也可以观察到,前两年在山东发生的“侮辱母亲”事件仍然是高利贷造成的。这种事情似乎很可能会引起整个身体,而不能很好地处理的经济问题将被社会化和政治化。

第三,在金融多元化改革中,就大结构而言,必须强调结构优化,在金融理念下增加直接金融的比重。中国的直接融资比例仍然很低,只有大约20%的直接融资来自股票和债券市场。国际经验表明,美国作为市场经济的最大力量和代表经济体,约占直接融资的80%。相比之下,当然,我们不能简单地照搬美国的经验数据,但专门研究直接融资的低比例确实是有问题的。现在每个人都在谈论宏观杠杆率。M2在中国广义货币供应量中占国内生产总值的比重已达到近250%,这与M2通过大量贷款间接融资的重复计算有关。此外,近年来贷款有短期化的趋势。对M2人来说,狼来了,但价格依然平静。自2010年以来,消费价格指数一直在1至2之间,波动非常小。生产者价格指数连续54个月出现负增长,最终在2016年7月和8月转为正值,目前处于低迷状态。中央政府已将“去杠杆化”转变为“稳定杠杆”,这与中国的特殊目的相关

第四,应该从战略角度考虑金融多元化,与健康、可持续的政策融资体系相匹配的金融创新势在必行。只有当中国的政策性金融体系与商业性金融体系相匹配时,中国才能保持正确的态度,并出人意料地支持中国的发展。从形式上辅助的政策性金融的战略层面来看,它具有重大的总体意义和挑战。中国的现代化取决于中国的非常规发展。一个有效的市场必须伴随着一个有前途的有限政府,比如何守正?许多想法必须集中在基于政策的融资上,这是一把双刃剑。如果处理不当,将导致恶臭的情况。然而,如果你看看美国、英国和其他老牌发达经济体的经验,以及二战后日本的经验,没有人能忽视政策金融。中国在这方面也做了一些探索,并在一段时间后退却了。十八大后,政策金融和发展金融的概念被重新引入。现在还可以注意到,领导层强调绿色金融、包容性金融、基层金融、精确扶贫的金融支持等。所有这些都带有浓厚的政策色彩,是一个不同于商业金融的体系。国际经验和我们自身的经验表明,在中国追求非常规发展,我们必须在战略层面上把握好构建健康、可持续的政策性金融体系,其中金融是应有的支撑,因为它不可避免地涉及到金融的职能作用。英美两国对中小企业的支持机制是利用预算资金进行贴息和信用担保。中国也引用了这些经验。近年来,地方政府也越来越重视产业引导基金和PPP,近年来一直在努力创新和发展。这些政策的政策色彩非常明显。在双轨运行下,金融支持机制是“政策性资金、市场化应用、专业化管理、杠杆放大”。为了使其具有可持续性,必须建立多重监督和审计制度,最大限度地防止寻租和腐败,并对支持对象进行标准化选择。虽然不是所有希望得到支持的对象都能得到支持,但每一轮选择都应该是政策性金融根据其定位应该支持的对象。如果“关系”被用来制造一种恶劣的气氛,而不应该被支持的各方之间的关系被用来支持它,这种制度将是不可持续的。

第五,以互联网为代表的第三次工业革命在金融创新中势在必行。阿里公司可以利用计算机系统中的大数据、云计算和软件设计,在无需人工干预的情况下,持续发放小额贷款,从而扩大商业和金融边界。当然,也有一定的局限性。例如,在线大数据可以自动判断风险并决定不放贷。申请人的电子踪迹以及他的亲戚、朋友和主要朋友之间的相关信息都被收集。然而,如果申请人在偏远的农村地区工作,没有电子追踪和以前的经济信息,他就不能从小额贷款中获得直接支持。淘宝用户越来越容易获得小额贷款支持,因为他们已经培养了一些经济行为的电子痕迹。当然,在新信息技术的支持下,商业金融已经扩大了其范围,但它不能取代政策融资,需要覆盖另一部分人口。总的来说,需要肯定的是,这种技术创新带来的互联网意义重大,可以降低整个金融体系的风险和融资成本。

第六,推进金融创新中的PPP机制创新势在必行。近年来,社会上已经有很多关于购买力平价的讨论。有些人甚至说购买力平价将被停止。一些杂志甚至说我们将来不会发送PPP文章。然而,事实上,在中国令人惊讶的创新发展中,购买力平价的独特贡献是不可否认的。经过前几年的大发展,向下调整稳定符合波浪式发展的规律,但不会停止。果然,经过两三年的相对稳定,各有关部门的态度非常明确。为支持其持续健康发展,这是中国的创新重点。在政府有限财力的约束下,有必要使用政府财力“四两到一千英镑”,这是一个必要的创新。在公私伙伴关系的形式下,中国可以做很多事情,从北京地铁4号线到16号线的轨道交通应用开始,从“鸟巢”等公共基础设施开始,中国的大量城乡项目都可以做公私伙伴关系,包括北京必须解决停车场和停车位严重短缺的问题,并且可以完全连接公私伙伴关系。许多住宅区需要在旧建筑上加装电梯。这是进入老龄化社会和人民生活水平提高后的普遍升级。公私伙伴关系可以与这些事项完全联系起来。按照依赖政府的老方法,我不知道要花多少年才能达到这个愿望。购买力平价可以用来加速和优化,这直接关系到民生改善、社会生活质量和发展环境质量。

第七,创造条件实现人民币资本项目可兑换势在必行。在人民币国际化的过程中,从现有的外围走向越来越高的国际化水平,我们必须下定决心,在条件允许的情况下,在“自拆防火墙”下实现人民币资本项目可兑换。可以清楚地看到,中国在这一关头实现现代化是不可想象的,但这肯定会产生风险压力。如果类似亚洲金融危机和世界金融危机的情况再次发生,防火墙将不起作用。我们将能够面对索罗斯式金融大亨的热钱的冲击。

最后,必须把握发展与标准化的关系。在金融创新的许多新领域,在我们知道如何监管它们之前,我们应该首先给创新尝试和错误的灵活空间。最大的逻辑是首先制定“开发规范”,允许在开发中反复试验。然后,我们应该确定,一旦我们必须在未来采取行动,我们应该通过标准化发展来防范风险。中国的互联网通常由私营企业运营,与支付宝和微信有竞争关系,微信可以扫描支付代码。但总的来说,中国公众已经普遍进入了信用卡普及阶段,并且可以非常方便地获得金融服务。人们可以在街上扫描手机代码,打电话叫出租车,买煎饼水果,从而促进经济繁荣。然而,微信曾经面临困难。腾讯想出售微信,但没有人接受这个提议。中国移动还建立了飞信,该公司得到了同样的美国原始技术的支持,但很难通过各种需要花钱的障碍,而且气候也没有改变。当有人告诉微信这会给政府带来麻烦时,李克强总理说了四个字:“谨慎和宽容”。我们需要审视它们,给它们灵活性的空间。突破瓶颈后,这款微信一飞冲天,不仅提供便捷的支付服务,还提供金融渠道和服务,让人们在基层消费。这是原始金融业做梦也没想到的服务。总之,这些事情激励着我们:首先要允许尝试和错误,并给灵活性留有余地,其次是仔细考虑风险,然后是标准化的方法。

我认为这八个方面非常值得考虑。谢谢大家!