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中信固收:通胀低于预期 短期猪油共振不改货币宽松

文章作者:www.cqjinxia.com发布时间:2020-03-05浏览次数:689

来源:中信固定收益

事件:12月CPI同比上涨4.5%,预期4.7%,此前值4.5%;12月份的生产者价格指数为-0.5%,预计为-0.3%,此前为-1.4%。

评论:

1。生猪价格下跌,12月份居民消费价格指数同比增长4.5%,略低于预期。与上月相比,食品价格为负(-0.4%,-2.2%),而非食品价格略有上涨。根据八点法,食品、酒精和烟草分项与上月相比大幅下降,并转为负数。服装(跌0.1%,-0.4厘)及其他用品及服务(跌0.1%,0.7厘)的分项指数环比下跌。教育、文化和娱乐分项(0%,0.7%)与上月持平,其他分项均为正数。从同比来看,食品和非食品项目继续上升。根据八点法,只有运输和通讯项目下降(-0.7%,2.1%),而食品、酒精和烟草的增长率(12.9%,1%)略有下降,但仍保持在较高水平。

食品项目:12月份生猪价格环比增速为负,带动食品项目消费价格指数下降。具体来说,猪肉价格环比下降5.6%,增速较上月下降9.4个百分点。由于最近能繁殖的母猪数量逐月增长,生猪屠宰量大幅增加,随着中央和地方猪肉储备逐步放开,进口增加,猪肉供应方面的压力有所缓解。12月份,猪肉价格从上涨变为下跌,导致消费者价格指数食品项目为负值。牛肉、羊肉和家禽价格也较上月上涨有所回落。鸡蛋价格继续下跌(-4.7%,-4.2厘);在冬季,蔬菜和水果的供应变得更加紧张,储存和运输成本增加,推动蔬菜(10.6%,9.2厘)和水果(0.6%,3.6厘)的价格继续逐月上涨。

非食品类:12月份,非食品类服装及其他物品价格略有下降,教育、文化、娱乐价格不变,其他物品价格均有一定程度的上涨。其中,租金逐月下降(-0.1%,0.2分);受冬季供暖影响,水电和燃料价格上涨(0.6%,0.3%);交通燃料项目环比上升(1.4%,1.1%);教育服务与上月持平。

2。12月份生产者价格指数环比持平,同比反弹低于预期,同比增长-0.5%,同比下降0.9%。其中,生产资料和生活资料继续分化。从同比来看,生产资料价格同比下降1.2%,环比上升1.3%。其中,采矿业成为正式成员,而原材料工业和加工业的衰退有所缩小。生活资料价格同比下降0.3%,为1.3%。其中,食品价格涨幅收窄,服装价格涨幅收窄,日用品价格涨幅保持不变,耐用消费品价格涨幅收窄。

12月份的生产者价格指数与上月持平。从主要类别比较来看,生产资料价格有所改善,采矿业(0.1%,0.9%)、原材料工业(0%,0.4%)和加工业(0.1%,0.2%)都有所回升。生活资料价格由正变负(-0.2%,-0.5厘)。按部门划分,30个部门中有12个是积极的,14个是消极的,4个是持平的。其中,黑色金属采选业(下跌1.3%,0.3厘)、化纤制造业(下跌1%,0.9厘)、有色金属采选业(下跌0.9%,0.7厘)、化工原料及化学品制造业(下跌0.8%,0.2厘)较上月轻微下跌,主要行业为石油及天然气开采(下跌3.8厘)。3.7%,天然气生产和供应业(2.2%,1.1%),石油、煤炭和其他燃料加工业(0.7%,1.7%)。

3。债券市场策略:12月整体通胀低于预期。生猪价格的下跌导致消费者价格指数从上涨到持平。生产者价格指数的反弹速度低于预期。展望未来,CPI、猪肉价格有望在春节前后继续上涨。消费者价格指数将在1月份达到高点,但当同比突破5%时,消费者价格指数仍将面临一定压力。就生产者价格指数而言,此前市场对补货的预期过于强烈,但同比有所回升