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苏州基金刘豫莎:母基金的另类路径探索

文章作者:www.cqjinxia.com发布时间:2020-01-08浏览次数:949

资本市场是不可预测的,普通投资者很难把握绝对回报。因此,具有分散风险属性的基金逐渐取代股票成为一些投资者的首选。同时,具有相同原则和相同效果的母公司基金(也称为基金中的基金)也不断出现在资本视野中,受到机构和政府投资者的青睐。

作为液化石油气市场的新主力,政府主导资金的总规模近年来不断扩大。从全国各地引进资金给市场带来了一些活力。总体发展仍在上升。据青科研究中心拥有的私募股权基金统计,截至2018年6月底,中国共设立了1171只政府引导基金,目标规模超过6万亿元。

然而,这种母基金毕竟是政府主导的政策基金,具有一定的政策传导能力和时效性。与市场化的基金相比,瓶颈是显而易见的。引导基金一般不以盈利为目的,但主要是吸引私人资本扩大金融基金,引导社会资本投资该地区的重点产业。此外,政府引导基金往往有税收返还和收入分配利润分享等优惠政策。

同时,为了实现其引导和放大功能,政府引导基金一般规定其投资的子基金的投资领域和投资阶段,以确保其符合政策要求。同时,它对子基金的投资阶段、投资目标规模和单一投资规模都有一定的要求,因此存在诸多限制。由于这些因素和市场导向型基金对盈利能力等指标的过度关注,以及缺乏对振兴行业和行业整体状况的考虑,一个新的非典型政府主导型基金开始出现。苏州基金是市场化基金和传统政府基金发展的实验者和先锋。

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刘玉莎,苏州股权投资基金管理有限公司管理合伙人,会计硕士,伦敦政治经济学院特许金融分析师,上海高级金融学院金融工商管理硕士。他在风险投资行业有10多年的经验,熟悉基金运作和管理。他曾担任东沙湖股权投资中心副总经理兼苏州元和控股战略管理总监。

在刘玉莎看来,女性独特的人格魅力和特征正好适合母基金的发展需要,这就是为什么母基金机构的一些经理目前女性角色比例很高。

苏州基金之所以被称为新事物,一方面是因为它的成立时间确实很短,另一方面是因为传统政府引导基金过于注重本土产业的发展,而市场化的母基金更注重财务回报。苏州基金结合了两者的需求,通过基金资本结构和管理结构的创新,实现了政府引导和市场化运作的双重优势。

一年多来,苏州基金已在苏州10个区县投资了12只基金。关于是否只专注于在苏州投资的问题,刘玉莎表示,苏州基金一直在与国内外一些知名风险投资机构合作推出基金。愿景是扩大跨国投资机会。她希望通过与更优秀的顶级全科医生的合作,以及对医疗保健和TMT等新兴产业的投资,打造苏州的核心竞争力。在这个过程中,苏州基金不再扮演简单投资的角色,而是扮演资源整合者和连接器的角色,嫁接区域资源和外部资本,从而形成覆盖苏州生产、投资和研究的产业生态。

此外,基于自身政府平台的背景,苏州基金还可以帮助前来苏州的全科医生及时捕捉相应的优惠政策,优化政府对接,避免不必要的企业竞争和业务冲突,极大地促进各个领域的发展。除了刚才提到的生物医学和TMT产业,苏州基金还专注于先进制造业(涵盖工业4.0和新材料等)。)和消费升级产业。

据著名金融主持人陈舒婷称,在全球创新指数排名中,中国从2012年的第34位跃升至2018年的第17位。投资结构逐步优化,高新技术产业投资稳步增长。另一方面,传统企业在各自领域长期追求的规模经济遇到了发展瓶颈。因此,对于各种投资基金来说,除了资本投资之外,还应该从企业思维、人才匹配、商业环境等各个方面注入能量,从而拓展传统产业生产发展的新空间和增值的新路径,从而焕发新的活力。这不仅是传统企业转型升级的必由之路,也是许多投资机构未来注重布局的新方向。

苏州为什么有这样的条件和优势?刘玉莎认为,首先,基于苏州20-30年的工业积累,培养了一大批成熟、高素质的工业工人。它们可以帮助企业快速地获得项目和产品。另一方面,它们还具有支撑产业的基础和集群效应,这使得企业的发展更具可想象性。

基于上述逻辑,苏州基金在选择全科医生的过程中也会考虑几个因素。第一,全科医生应具备较强的投融资能力、良好的专业团队和投资背景;第二,应具备产业化经营能力。这就要求资产管理者不仅要给被投资企业提供资金,还要帮助他们与原有的项目行业结合起来,形成一支支撑力量。另一点是,投资机构应具备交易能力,这需要熟悉国内外和跨区域资本市场。后两者正是目前许多投资团队缺乏的关键能力。

苏州基金在选择GP之前不会完全参照行业现有数据排名,但仍会全面调查和了解投资机构的行业挖掘能力和投资能力。这就是所谓的在行业中寻找隐藏冠军的能力。只有在分部门进行充分的培养,它才能具有这样的敏感性。

与此同时,关键人物,即成功的企业家,也需要部分考虑。虽然他们缺乏基金资产配置的经验,但他们对企业运作,甚至产业集团运作和产业发展有着独特的理解和经验积累。刘玉莎表示,已经实现上述能力建设的全科医生是苏州基金的首选合作伙伴。

外界一直密切关注基金的投资收益表现,但这并不适用于母公司。母公司基金的特点是周期长、跨度大。苏州基金的投资规划期一般为10年,在母基金行业不是很长。一方面,合作GP应该有足够的交易能力,因为合理及时的退出对母公司基金的整体收益表现非常重要,另一方面,资金来源也非常优雅。政府资金、银行资金和高净值人士是从业人员关注的三种资本来源。然而,在当前的市场环境下,只有国有资本可以用于大规模股权投资。银行资金受到新资本管理条例的阻碍,可投资资金的规模有限。然而,大多数高净值的人仍然有一定的财务风险。甚至上市公司的一些高管也受到股票质押爆炸的影响,无法照顾好自己。

作为政府背景下的市场化母公司,苏州基金以政府为桥梁,嫁接资本和实体经济,在推动和提升区域经济发展过程中发挥了独特优势。

母公司的发展任重道远,如何创造新的增长点,寻找新的发展机遇,是所有从业人员共同关心的问题和实践方向。幸运的是,苏州基金找到了一条适合自己的替代之路,前途光明。

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以上嘉宾采访材料来自陈舒婷、李欣主持的第一财经《创投风云》项目,嘉宾苏州基金管理合伙人刘玉莎。

《创投风云》是由第一财经和怡云传媒联合创立的大型金融风险投资项目。50期

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